还记得第四章介绍货币主义理论，并探讨货币供给的乘数效应时就提到过，张三那笔初始存款哪来的问题吗？传统货币银行理论认为存款是银行的资金来源，只有拿到了存款，上交了存款准备金，才能将剩余的存款发放贷款，存款准备金是对银行贷款的约束。如果从这个逻辑出发就会出现一个类似鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。这个初始存款如果是其他银行的派生存款存进来的，那追根溯源它还是派生存款；如果说是张三拿着现金存进来的，那么中央银行印的钞票不能直接发到张三手上，张三还是要拿着存折去银行取现金，最终来源还是存款。这样看来教科书上这个初始存款的概念就无法解释清楚了。
此外，从资产负债的角度看，存款是银行的负债（切记），准备金是银行存放在中央银行的资产，对应中央银行的负债。如果银行上交的准备金来自存款，相当于银行将自己的负债变为自己的资产（或者说通过减少负债来增加资产），这显然不符合基本的记账逻辑。
我国学者孙国峰[8]提出“贷款创造存款”理论。他认为，银行通过资产扩张创造了存款货币，货币本质上是银行部门和非银行私人部门之间的债务关系。当老李找银行贷款的时候，与银行签订贷款合同，这意味着老李对银行的负债（银行的资产）。银行发放贷款，钱打入老李的存款账户，而这笔钱是银行对老李的负债（老李的资产），老李可以用这笔钱对外支付或者提取为现金，因此说货币创造的实质是银行与客户之间的债务交换。传统货币理论认为，先有存款后有贷款，存款和贷款在时间上有先后顺序。但从上面的分析可以看出，发放贷款的同时就创造了存款，存款和贷款是同时产生的。整个过程只需按一下计算机，改变银行自己的资产负债表和老李的存款即可。