招股公告发布一个多月，却只筹到十万余两，仅占应募数的十分之一。李鸿章有点着急，找周馥来问话，为什么募股会是这种结果。周馥分析，主要是大家对津沽货运量没有把握。唐山到大沽，有开平的煤为大宗，而从大沽到天津，运煤不及到大沽总量的一半，因为无论是北洋舰队还是轮船招商局用煤，在大沽采办最为方便，至于运到上海的煤，更不必到天津去拐个弯。另外，原来叫开平铁路公司，大家总会与财大气粗的开平矿务局联系起来，心里更踏实。另外，一个最重要的原因周馥并没说，就是商人对中国铁路公司督办和总办并不信任，无论是当初轮船招商局还是开平矿务局，都是有唐廷枢为首的粤商为号召。如今的铁路公司，两个督办都是官员，总办是从未有经商经验的中堂驾前红人，要论做生意，他们都没法与唐廷枢相比。
“那么，秩庸是怎么想的？总不能因为募股不顺就停工吧？”
“当然，秩庸早有对策——借洋债。”
“借洋债？清流一听借洋债，就会群起而攻之。”李鸿章连连摇头，“再说，去年北洋刚为三海工程担保借洋债五百万马克，现在再借，恐怕会捅马蜂窝。”
周馥说：“经营借债，在西洋国家是稀松平常的事情。而且，如今借洋债已经不像从前，当年胡光墉经手洋债，利息一分多，简直是饮鸩止渴；如今洋债利息四五厘，借得多了，还会更低。这样算起来，比招股一分的官利合算多了，而且英美德法俄等国，都找上门来推销洋债。”
“哦，有这样的好事？”
“洋人的鼻子比狗还灵，他们已经臭到中国有可能大建铁路的消息，利润丰厚，因此他们都乐于投资。”
李鸿章说：“这也从另一个方面证明，修筑铁路是一件利国利民的好事。可惜中国能有此见识者实在太少。”